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	<title>Reading For Life</title>
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		<title>Reading For Life</title>
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		<title>曹仁超投资者笔记&#8212;2009年11月11黃金慢牛反覆多</title>
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		<pubDate>Thu, 12 Nov 2009 11:48:59 +0000</pubDate>
		<dc:creator>山下聖人</dc:creator>
				<category><![CDATA[曹仁超]]></category>

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		<description><![CDATA[11月8日，周日。美國10月份失業率上升到10.2％，係二十六年內新高！房利美又須再注資，因虧損仍在擴大。10月23日恒指22620點拋離250天 線16574點36.4％，今年3月9日恒指11344點亦低於250天線18949點40％。從呢點睇，恒生指數後市上升空間十分有限。今年至今股市最 易賺錢時段係3月到7月，8月份至今雖然股市出現三個上升浪，但以個別發展為主。路已變成濕滑難行！花旗估計，明年底人民幣6.62兌1美元，升值4％， 而美元滙價已進入反彈期；麥嘉華估計美元可上升10%；瑞銀估計美元利差交易到明年才達最高潮。各位應明白股市方向係由趨勢而非消息決定，至今為止美股由 3月開始嘅上升軌仍未失守，後市應小心而非睇淡。金價已升到新高，相信濫發美元行為應有所收斂。請保持適量現金，以備日後所需，因標普五百指數上升軌已失 守，標普零售股指數跌破50天移動平均線，道瓊斯交通平均指數亦跌破上升軌，仲有羅素二千細價股指數上升軌亦失守。
踏入2010年，今年以來嘅寬鬆貨幣政策將略為收緊，中國政府亦會略為收緊內地房地產政策而令內地樓價進入整固期，但並非回落期。
中國購金需求殷
廣州秋交會11月4日結束，成交額304.7億美元，較春交會上升16.2％（較去年秋交會少3.4％）。其中歐洲及美國較春交會落單多23％及21％，睇嚟明年中國出口進入穩定增長期，冇乜驚喜。
印 度購入二百噸黃金後，令該國黃金儲備上升57％，即佔總儲備6％。中國政府仍未見有所行動，中國只有一千噸黃金，佔總儲備2％（美國所持黃金佔總儲備 77％、法國70％、德國69％、意大利66％），即未來中國購金需求十分大。金價見1100美元，雖然長線仍然睇好，但未來金價只會反覆向上而非直線上 升，小心獲利回吐出現。
畢非德以260億美元（其中40%係巴郡新股）及承擔100億美元負債，合共360億美元，購入伯靈頓北方股份， 另減持穆廸公司股份。畢非德承認呢次收購有「賭博」成分在內，佢在賭未來煤會再次成為美國主要動力來源。上述消息公布後，伯靈頓股價升28%，上周收 97.23美元（略低於收購價100美元）；以100美元計，即以2010年估計P/E十八倍收購，以鐵路股而言P/E算幾高。第二次世界大戰結束後，隨 着廉價能源時代出現，公路漸漸取代鐵路，令美國40％路軌被棄置不用。目前美國鐵路只運送全國43％物資，但以能源效益計，鐵路只消耗貨車三分一汽油便可 運送相同物資；加上維修成本便宜，隨着高能源時代來臨，係咪鐵路股牛市嘅開始？
畢非德講過：在考慮投資時，悲觀係你嘅朋友，非理性亢奮係你嘅敵人。悲觀最多令人失去機會，但非理性亢奮却令人傾家蕩產。
今 年1月至今，油價升110%、煤價上升90%、鐵礦石價升60%、白銀價升50%、金價升20%……從畢非德同印度銀行呢次投資策略睇，商品價仍可睇好？ 油價由去年7月145美元回落到12月嘅34美元，依家為76美元；銅價去年3月4.02美元一磅，年底見1.3美元，依家係3美元；大豆去年6月 14.1美元，11月9.54美元，依家係11.8美元……。中國因素加上印度因素，令今年商品價上升，升勢能否一直伸展到明年？如果係嘅話，商品基金仍 可考慮持有。
二十世初阿根廷係全球第七大富有國，1946年戰後（因阿根廷冇參戰）仍相當富有，但到咗1989年，隨着外債上升，政府因 無力還錢只有印刷鈔票，因而引發惡性通脹。2009年3月起美國政府會否進入1989年阿根廷模式，即進入惡性通脹期，又或者是1990年起日本式衰 退？駱駝的鼻子已伸入帳幕，如不及時阻止，總有一天駱駝會佔去整個帳幕而將主人踢走。美滙指數由今年3月4日89.62下跌到10月21日74.94，如 反彈前跌幅50％可見82.28，即美元滙價有能力上升9.8％。目前三十年期美國債券息率已由4.93厘反彈到5.2厘，但2008／09年度（9月 結）美國政府財赤數字高達14000億美元，相等於美國GDP 10％，係1945年以來最大嘅一年，造成美元滙價欲升乏力。
紐約大學教 授魯賓尼擔心美元回升會令商品、股市（尤其新興市場）出現大跌，理由係過去八個月上述市場上升嘅理由係建基於美元弱勢，即使金價面對調整，但未來跌幅唔會 大，因為中國政府仍在吸納中。中國外滙儲備已達23000億美元，其中70％係美元。中國已成美元最大揸家，正尋求美元以外嘅投資。
1933 年美國總統羅斯福宣布以20.67美元一盎斯沒收美國私人藏金，然後在1934年1月宣布金價每盎斯35美元，再利用黃金升值所產生嘅利潤去支持佢嘅「新 經濟政策」。到1971年，美國政府面對國際間擠提黃金而宣布金價升值到42美元，仍然阻止不了別國擠提。1971年8月15日美國政府宣布停止美元兌現 黃金，從此美元再不能兌換黃金。三十八年後今天，1美元嘅購買力相等於1971年8月嘅18美仙；加上2008／09年財政年度美國政府支出29000億 美元，但稅收只有16000億美元，財赤高達13000億美元，令美元購買力續降，亦代表金價長期而言睇好也。
明年美國或重陷衰退
黃 金牛市第一期由2001年2月嘅253美元開始，上升到2008年3月1032美元後出現A、B、C調整浪。到2008年10月24日見682美元進入黃 金牛市第二期（即慢牛期）。牛市二期黃金大方向係向上，但十分反覆。美國今年9月生產設施使用率只有70.9％，較長期平均數80％低；加上失業率接近 10％，以及TIPS債券告訴我們：未來十年美國每年平均通脹率只有2％，以及唔排除2010年美國經濟又再次陷入衰退。相信由去年10月開始嘅金價表現 只反映美元滙價回落，而非擔心CPI上升，即金價只能反覆向上而唔係急升。
去年11月中國刺激經濟方案令今年全球資源價格上升。今年銅價 升幅超過一倍、金價上升20％、全球股市上升60％，以及大部分外幣皆跑贏美元滙價。好多人認為全球經濟復甦自今年第二季開始。事實上，只有中國等少數國 家經濟才出現真正復甦，美國、歐洲同日本等國家只出現股市上升。中國自今年第二季起GDP增長率止跌回升，係因為去年11月起政府推出4萬億元人民幣刺激 經濟方案，以及內地銀行增加16萬億元人民幣新貸款所帶動。2010年又點？肯定唔再係a rising tide lifts all boats。
去 年12月美國銀行存款及money market基金共有現金88500億美元，今年10月只有34000億美元，代表今年內約有5萬億美元進入市場。高盛估計未來仍會進入市場嘅資金將少於 6000億美元。GMO LLC主席Jeremy Grantham在今年3月準確估計股市大反彈出現，上周一則認為美股已超買25%。
如你在1929年投資標普五百，到1938年只獲利9%；反之，在1932年投資，則到1942年共獲利200%。由此可見時機幾咁重要。
上 周所有中央銀行家都在問相同嘅問題：幾時退市？佢地唔想重犯2003及04年嘅相同錯誤（因太遲退市而引發2007年另一泡沫），但又擔心陷入九十年代日 式衰退困局。今年10月美國空置房屋達一千八百八十萬間，佔總數14.4%。目前美國共有一億三千三十萬間房子，住咗三億零一百萬人，即平均每間房屋內只 有二點三人，可見美國房屋已嚴重超建。擔心2007年美國樓市泡沫爆破後，將有一段很長日子無法回升。今年10月新建房屋合約較2006年1月少74%； 反之，1981年嗰次樓價回落後只減少46%，1986年同91年樓價回落後亦只減少60%。咁代表今次樓價回落期應較以上三次長。
炒股不炒市時代結束？
去 年投資者因擔心衰退將來臨，估計有過萬億美元的股票被拋售，將資金投放在債券、黃金及石油合約上。當今年3月美國政府批出量化寬鬆政策後，投資者又怕錯過 機會，一窩蜂重返股票市場，形成今年3月到10月股市狂升。當道指回升54％後，人們又在問：後市可再上升多少？美國十年期債券經過今年拋售後，孳息率已 由2.4厘升上3.4厘（跌幅達42％），形成資金又再回流債市。去年11月VIX一度接近80（代表投資者極度恐慌），今年10月又再見20（代表投資 者太樂觀）。道指由今年3月6日6469點上升到10月21日10119點，共上升54％。此趨勢能否一直伸延到明年？11月初VIX回升，係咪代表今年 8月開始「炒股不炒市」時代結束？
自10月份美國按揭利率重返5厘之上後，申請樓按人數大減。一、未來一年約有七百萬間住宅面臨被接管 命運。二、自2007年10月至今，美國新增失業人口已達七百二十萬人，估計未來六個月再增加七十五萬人。今年10月份美國失業率係二十六年新高。在一千 [...]<img alt="" border="0" src="http://stats.wordpress.com/b.gif?host=readingforlife.wordpress.com&blog=1454868&post=1996&subd=readingforlife&ref=&feed=1" />]]></description>
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		<title>INCLUSION OF MAXIS BERHAD INTOTHE FTSE BURSA MALAYSIA KLCI</title>
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		<pubDate>Thu, 12 Nov 2009 10:43:24 +0000</pubDate>
		<dc:creator>山下聖人</dc:creator>
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		<category><![CDATA[Maxis明讯]]></category>

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		<description><![CDATA[Bursa Malaysia today announced that Maxis Berhad will be eligible for fast entry into the FTSE Bursa Malaysia KLCI in accordance with the FTSE Bursa Malaysia Index Ground Rules as Maxis Berhad&#8217;s full market capitalisation is expected to exceed 2% of the full capitalisation of the FTSE Bursa Malaysia EMAS Index.



INDEX
CHANGE
EFFECTIVE FROM START OF TRADING


FTSE [...]<img alt="" border="0" src="http://stats.wordpress.com/b.gif?host=readingforlife.wordpress.com&blog=1454868&post=1993&subd=readingforlife&ref=&feed=1" />]]></description>
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		<title>Hartalega Quarter2 report 出炉了</title>
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		<pubDate>Tue, 10 Nov 2009 11:36:13 +0000</pubDate>
		<dc:creator>山下聖人</dc:creator>
				<category><![CDATA[马来西亚KLSE股票]]></category>
		<category><![CDATA[马来西亚股票]]></category>
		<category><![CDATA[HARTALEGA]]></category>

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		<description><![CDATA[




SUMMARY OF KEY FINANCIAL INFORMATION




30/09/2009










 


INDIVIDUAL PERIOD


CUMULATIVE PERIOD




 


CURRENT YEAR QUARTER


PRECEDING YEAR
CORRESPONDING
QUARTER


CURRENT YEAR TO DATE


PRECEDING YEAR
CORRESPONDING
PERIOD




 


30/09/2009


30/09/2008


30/09/2009


30/09/2008




 


RM&#8217;000


RM&#8217;000


RM&#8217;000


RM&#8217;000



1
Revenue 

134,572


111,495


259,908


199,332



2
Profit/(loss) before tax 

41,196


21,455


73,899


36,259



3
Profit/(loss) for the period

33,155


18,399


59,543


31,315



4
Profit/(loss) attributable to ordinary equity holders of the parent

33,106


18,367


59,481


31,256



5
Basic earnings/(loss) per share (sen) 

13.66


7.58


24.55


12.90



6
Proposed/Declared dividend per share (sen)

5.00


4.00


5.00


4.00














AS AT END OF CURRENT QUARTER


AS AT PRECEDING FINANCIAL YEAR END



7

Net assets per share [...]<img alt="" border="0" src="http://stats.wordpress.com/b.gif?host=readingforlife.wordpress.com&blog=1454868&post=1992&subd=readingforlife&ref=&feed=1" />]]></description>
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		<title>林森池104</title>
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		<pubDate>Tue, 10 Nov 2009 10:07:11 +0000</pubDate>
		<dc:creator>山下聖人</dc:creator>
				<category><![CDATA[林森池]]></category>

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		<description><![CDATA[


第三部分


 香港經濟起飛特色(5) 



1969年香港股市開始蓬勃，股票經紀行成立財務公司，可以為客戶提供股票按揭服務，這些財務公司並不受銀行法例監管。所以在七十年代發展迅速，1976年，政府頒布新法例規管財務公司。在1981年，香港共有350家財務公司可以接受存款，有96家是附屬於銀行的。
八十年代大來財務公司（Dollar Credit）將其67%資產，大約6億港元，借給一家由John Mao控制的公司。John Mao利用這些貸款發出很多美元支票，利用兌換時差來套取利息。這些在港簽發的美元支票，要在美國紐約市的銀行兌現。美元支票和電匯在時間上是有分別的， 電匯只需12小時，而用支票則要一星期多的時間。John Mao接受港元兌換為美元，在香港以美元支票支付，於是他便有一星期多的時間，將港元在香港套取利息，一星期後用港元轉為美元，用電匯將美元匯到紐約的銀 行戶口，應付美元支票的兌現，做到無本生利。由於銀行拆息上升，優惠利率曾經在1981年10月時升至最高的20%，當日香港的銀行拆息，長時間在 10％－20%之間上落。以6億港元，在香港套息一星期，按15%計算，每星期可收取168萬港元的利息。John Mao的生意愈做愈大，在最高峰時他所發出支票總額達到217億美元。結果在1982年出現退票問題，John Mao終於倒閉，大來財務也倒閉了。1985年，再有多米尼加財務公司倒閉，政府於是致力收緊財務公司的監管。自此以後，財務公司大部分併入銀行運作。
金融業之投資銀行
六十至七十年代的投資銀行業務例如收購、合併和新公司上市（IPO），都是由英資所壟斷；本地的有怡富、獲多利及寶源；後來有更多英資投資銀行如羅富財 （Rothschild）、霸菱（Baring）相繼加入競爭，提供相關服務。業務範圍亦擴充到股票經紀及基金管理服務。1986年，隨著英國Big Bang的改革，投資銀行亦起了很大的變化，英資的投資銀行，陸續被歐美銀行或投資銀行所收購或合併。現時投資銀行業務已由歐美機構所壟斷。美國的有美 林、摩根士丹利、高盛及所羅門美邦；歐資的有瑞士聯合銀行、瑞士信貸第一波士頓及德意志銀行等。這些歐美銀行或投資銀行主要業務已非局限於香港，而是利用 香港的股市，替中國的企業進行上市（IPO），除了在香港以H股形式上市外，亦協助企業在美國及倫敦上市。



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		<item>
		<title>林森池103</title>
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		<pubDate>Tue, 10 Nov 2009 10:06:23 +0000</pubDate>
		<dc:creator>山下聖人</dc:creator>
				<category><![CDATA[林森池]]></category>

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		<description><![CDATA[


第三部分


 香港經濟起飛特色(4) 



五十年代後期華資銀行積極爭取存款，支持地產發展。其中廣東信託始創一元開戶，鼓勵紅簿仔存款。這樣，形成很多華資銀行，過度借貸予地產發展商投資土 地，政府認為情形不健康，立例加強監管。1964年政府通過修訂銀行法案，監管銀行業界的運作形式，法例通過後，銀行的存款及貸款都要受政府監察，再不可 以隨意借錢給董事從事地產投資。這法例引起一連串震盪，很多市民擔心銀行沒法符合新法例，銀行擠提相繼出現，1965年1月份，明德銀號首先出現擠提，2 月份廣東信託亦出現擠提，後來伸展到恆生銀行，浪潮度卷華資銀行，結果恆生將大部分控制性股權售予匯豐銀行，希望藉此平息事件。但不幸地，市民仍然杯弓蛇 影，擠提潮沒有停下來，連匯豐、渣打亦出現擠提。當時的港英政府強勢領導，宣佈每個儲蓄戶每日只可提取100元，同時在英國運來大量英鎊，以防港幣不敷應 用時可用英鎊代替。同時報章大肆宣傳，指必要時可使用英鎊，市民無需恐慌，終於令市民安心下來，事件得以平息。
七十至八十年代香港已 經成為金融中心，除了本地的華資銀行，英資、美資、日資及歐資銀行都紛紛在香港設立辦事處，經營銀行業務。1981年香港有123家銀行，將分行計算在內 共有1,301家，即有1,178家分行。八十年代日資銀行最為活躍，當時日本股市強勁，日本成為資金出口國。日資銀行在香港設立辦事處，以離岸中心性質 提供服務。日資銀行借出的貸款在香港簽署，香港變成這些貸款的入數中心（Booking Center），好處是這些貸款在香港完成，但使用者不必身在香港，所以日本銀行不必繳付香港的利得稅，同時不需要繳交日本利得稅，變成日本銀行的海外收 入，八十年代可說是香港銀行業務發展的高峰期。自從1990年日本本土的地產及股市泡沫爆破後，日資銀行出現很多壞帳，本身資金乾渴，再無法成為資金提供 者，最終，日資的離岸中心服務逐步由香港撤出。
八十年代初香港外匯買賣也十分活躍，外匯市場比新加坡更大，但到了九十年卻被超前了，新加坡不惜用低稅率，吸引國際性銀行在新加坡進行外匯買賣。
1982年，佳寧集團出現財政問題，牽連其他地產公司如益大及僑聯等相繼倒閉，再加上當時中英談判，人心惶惶，利率上升，市民忙於將港元轉換為外幣。大 來財務公司（Dollar Credit）的倒閉，拖累了恆隆銀行，後者在1983年亦因擠提被政府接管，風潮波及新鴻基銀行，後來新鴻基銀行的股權亦轉手了。1984年銀監加強銀 行的監管，英倫銀行派員到香港，協助改善銀行制度。無奈擠提的風潮持續，1985年，海外信託、嘉華、友聯及遠東等銀行相繼由政府接管。經過 1982－1985年的大清洗後，香港銀行的監管機制日趨成熟，銀行的業務亦踏上軌道，從此平穩發展。1990年，國商銀行（BICC）倒閉與本港的監管 無關，主要原因是該銀行的總行在外地出了問題，香港現是世界上首屈一指的金融中心，良好的監管基礎可以說是在八十年代建立起來。
金融業之財務公司



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		<title>林森池102</title>
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		<pubDate>Tue, 10 Nov 2009 10:05:30 +0000</pubDate>
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第三部分


 香港經濟起飛特色(3) 



現在香港工業占本地生產總值已經很低了，製造業工人佔整體勞動人口不足百分之十。大部分工人在八十年代轉業投身服務性行業，可以說中英談判加速製造業的轉移，加快了服務性行業的發展。服務性行業包括零售、飲食、按摩、娛樂及纖體等。
旅遊業
香港旅遊業的歷史悠久。在英國統治下，早期是以一個商埠來運作，所以一直也有不少商務遊客過境香港。旅遊業在六十、七十年代占經濟一個相當大的比重，當 時香港以價廉物美見稱，是免稅的「購物天堂」。六十年代越戰時，不少美國大兵來港度假，他們例必會做西裝，大量購物。香港的輕工業產品在五十至七十年代馳 譽世界，不少外國採購商人來港訂貨，這些商務客對酒店要求較高，於是五星級酒店陸續落成，像六十年代的文華和希爾頓；七十年代的麗晶和八十年代的君悅；最 新的六星級酒店，四季酒店則在興建中。物轉星移，今天在中國自由行政策下，旅遊業景像一新，本港商人大量投資三星級酒店，以迎合國內遊客所需，預期將來有 更多三星級酒店落成。
金融業之銀行業務
香港金融業的發展歷史悠久，由 開埠到韓戰的100年間，香港是以貿易為主的商埠，而銀行業與貿易息息相關。最早期的怡和公司除經營鴉片貿易外，亦有經營銀行業務。1847年渣打銀行是 第一家英資銀行在香港開業。1864年匯豐銀行由一批英國商人在香港組織成立。華資銀行早期是以銀號方式經營，主要是負責找換、黃金買賣及匯款，東亞銀行 成立於1918年，1933年恆生銀行成立，但恆生是到1952年才開始轉為銀行形式經營，在此之前只是一家銀號。
1948年香港政 府公佈銀行法案，需要銀行領取牌照。在五十年代，由於香港工業基礎良好，出口生意蓬勃，不少外資銀行在港設立分行，向廠家提供貿易融資服務。1960年 時，共有81家銀行，其中35家擁有牌照可以買賣外匯，即是當時只有35家正式銀行，其餘則為辦事處或銀號形式經營。




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		<title>林森池101</title>
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		<pubDate>Tue, 10 Nov 2009 10:04:32 +0000</pubDate>
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第三部分


 香港經濟起飛特色(2) 



七十至八十年代的發展，也是朝著這個方向；到九十年代更經歷了地產狂潮。地產的興旺，歸根究底是因為當日有大量移民湧入，令房屋供不應求，而在工業化 下，他們不愁工作，為改善環境，於是不斷買樓，助長了物業市場的發展。這就是地產動力的來源，地產發展商當日除了發展住宅外，亦發展工廠樓宇，分層賣給廠 家。
出口工業
韓戰前，香港的經濟是倚賴貿易及轉口為主，1949年中 國解放後，大量人才及錢財流入香港。五十年代初韓戰時，美國對中國實施禁運，商人們要另謀生計，加上當時香港有大量廉價勞工，商人能夠順利轉型發展工業。 因此輕工業如紡織、製衣、塑料花（李嘉誠第一桶金的來源）、鐘錶、玩具、半導體收音機及假髮製造業等相繼發展起來。
解放前上海的紡織 商人李鎮之，從英國訂購了大批機器，預備在上海經營。遇上戰爭，外匯緊絀，這批機器滯留在香港。解放後大批上海紡織商人來到香港，便在九龍青山道一帶建立 香港紗廠、九龍紗廠、南海紗廠、南洋紗廠、南豐紗廠等，用美國進口的棉花紡成棉紗，再用棉紗織成胚布，再染印成床單、窗簾等製成品，出口海外，為工人帶來 就業機會。本地商人亦模仿上海商人，從事規模較小的紡織及製衣工業。
1953年，石硤尾火災，政府興建公屋，早期公屋稱為「徙置 區」，將木屋居民遷移至七層高、有水電供應的公屋。鑒於資源有限，居民要共享廁所及廚房，但已被一般木屋居民，認為是一個超理想的居所。而政府利用發展公 屋配合工業發展，由政府規劃的工業區像觀塘、葵湧、荃灣、大埔及屯門，都是由地產商及廠商發展工業樓宇；政府的配合措施就是在鄰近興建大量公屋，提供大量 廉價勞動力。
這個情形一直持續整個七十年代，1978年中國改革開放，開始吸引部分廠商，為爭取低成本效益，將部分生產基地轉移到珠 三角，但當時並未成為風氣。大氣候的改變是1982年，中英談判期間，人心惶惶，很多廠家變得更加急功近利，不打算作長遠高科技投資，反而要爭取廉價勞 工，以達至廉宜生產，提高回報。因此廠商們一方面將家屬移民到加拿大、美國和澳洲……另一方面將工廠由香港搬到珠江三角，整個八十年代都是朝著這個方向發 展。這個現象亦同時解釋了，為何香港始終沒有生產過手機，究其原因，就是廠家的急功近利心態使然。設施內移後，因成本便宜，只集中在生產廉價製成品，不願 意投資在高科技的手機上。委實香港並不是欠缺科技，早年已有生產半導體及線路板，亦有生產收音機及音響。當時香港已有足夠的基礎以供發展，但礙於商人的短 視，偏偏錯失了這個黃金機會。



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		<title>林森池100</title>
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		<pubDate>Tue, 10 Nov 2009 10:03:40 +0000</pubDate>
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第三部分


 香港經濟起飛特色(1) 



地產發展
1949年中國解放後，有接近100萬難民湧入香港，令人口激增至接近150萬人。由1951年到1961年，估計有42萬非法移民從大陸湧入香港。 1961年後，香港加強邊境保安，但仍有不少人非法偷渡來港。由1961至1978年再有50萬人非法偷渡來港。1978年政府取消「抵迭」政策（即任何 中國公民若能夠越過中港邊界，到達市區，便能獲得香港居留權）。這些難民及非法移民，提供了源源不絕的廉價勞工，亦為社會帶來急切的房屋需求，推動房地產 的發展。
五十年代早期房地產買賣並不活躍。買賣契約是以整幢大廈作交易單位，沒有分層的售樓買賣，所以租務市場特別蓬勃，有「一家八 口一張床」的故事，遍山佈滿木屋區。當時居住問題迫切，1953年石硤尾大火，政府開始興建大量公屋，並開放私人樓宇市場，容許新樓宇可以分層或分單位買 賣，契約亦有所謂「分契」，不再是單幢樓宇的轉讓。業主的權益是以單位面積及整幢大廈比例決定多少。
政府的新政策在五十年代後期，帶 動了整個私人地產發展業務。發展商可以收購舊樓，合併重建，從中獲取暴利。香港知名的愛國商人霍英東先生，亦是當時一個非常活躍的地產發展商。這些發展的 資金倚賴銀行支持，而華資銀行在五十年代後期，積極吸收存款，廣東信託始創一元開戶，鼓勵紅簿仔（活期）存款，繼而轉借給這些發展商。六十年代初期，地產 一度炒風熾熱，出現小狂潮。但是遇上1965年的銀行擠提及1967年的暴動，地產市道逆轉。
1969年，尖沙嘴喜來登酒店地皮由美 國商人投得，信心恢復。所以在七十年代初期，地產發展又再成為新興行業。今天的長實、新鴻基地產、恆隆及新世界都是在那時候上市，集資後積極買入地皮。七 十年代的地產發展，已經進入一個新的階段，不再局限於拆舊樓重建或發展工業樓宇，新方向是發展大型住宅屋村。領導這潮流的是六十年代興建的美孚新村（由美 孚石油公司將油庫重建），後來置地將牛奶公司的牧場重建成為置富花園，這種大型屋村的設計陸續在其他地區出現。和記洋行與黃埔船塢合併後，將船塢移往青 衣，再將紅磡地皮發展成今天的黃埔花園。太古將鯽魚湧的船塢地皮變成太古城，香港電燈搬到南丫島後，北角地皮便發展成為城市花園。後來地下鐵路的興建，九 鐵電氣化，大幅改善交通環境，以往沒法到達的地方，也可建立大型屋苑。



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		<title>House of Representatives passes Obama healthcare legislation</title>
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		<pubDate>Sun, 08 Nov 2009 18:15:50 +0000</pubDate>
		<dc:creator>山下聖人</dc:creator>
				<category><![CDATA[国际财经新闻]]></category>

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		<description><![CDATA[Barack Obama: said he was confident the Sendate would pass its version of the healthcare legislation. Photograph: Morry Gash/AP
Barack Obama&#8217;s landmark healthcare legislation was narrowly passed by the US House of Representatives late last night.
The vote marks a significant step towards the Obama administration&#8217;s goal of extending health coverage to millions of people lacking it.
The [...]<img alt="" border="0" src="http://stats.wordpress.com/b.gif?host=readingforlife.wordpress.com&blog=1454868&post=1980&subd=readingforlife&ref=&feed=1" />]]></description>
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		<item>
		<title>2009年11月7日 投資者日記 祖國基金有辦睇</title>
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		<pubDate>Sun, 08 Nov 2009 05:46:33 +0000</pubDate>
		<dc:creator>山下聖人</dc:creator>
				<category><![CDATA[曹仁超]]></category>

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		<description><![CDATA[‧意見和建議可謂「通街都有」，想要的話唾手可得，加上互聯網普及，什麼參考資料、網民討論話題都齊全，但並不是全部都有價值，江燕來將詳作分析，詳見25頁「有『橋』未為輸」。
‧克魯明批評奧巴馬的經濟政策不濟事，對中期選舉有不良影響，擔心民主黨遭到有如二次大戰盟軍在安齊奧（Anzio）的教訓，詳見26頁。
‧孩子笨到連衣服都不識穿，牛油塗麵包都要別人代勞，原因是家長太過無微不至的照顧。12頁的「財商FQ」有一個小測驗，可以得知孩子的獨立能力強弱，並提議面對不同程度的孩子要施以什麼對策。
‧本報副刊有新搞作，以往每周六天的方塊專欄從本周起改為以新內容代之，老畢還未見過新look，但希望能有新驚喜，各讀者可自行一讀兼向老編提供意見。
11月6日，周五。港股承接美股升勢高開，午後升幅曾跟隨內地股市收窄，最終仍能收復20天及10天平均線。恒指收報21829點，升350點或1.63%；國企指數收報13017點，升211點或1.66%。全日總成交644.25億元。
周四上市急升逾三成的恒大地產（3333）出現回吐，跌2.55%。
重磅股方面，中移動（941）升1.03%，工行（1398）升1.73%，建行（939）升1.04%，滙控（005）升1.88%，國壽（2628）升2.04%。
11月期指收報21847點，升416點，高水18點；12月期指收報21833點，升413點，高水4點。
內地股市連續第六個交易日上升，上證綜合指數收報3164點，升8點或0.28%；滬深300指數收報3483點，升18點或0.54%。
持重倉賺大錢
在香港，如果一個傳統股票基金經理告訴你，他看好金融股、打算重倉（overweight）地產股，請不要誤會，這並非意味他有意大舉買入滙控（005）和新地（016）。此話的真正意思是，他管理的基金所持金融和地產股，比指標指數（例如恒指）多幾個巴仙，僅此而已。
著 名基金經理林少陽近日在別報談到香港基金業困局，文中提及內地基金經理善用訊息及專業技能爭取表現。說白了，玩大陸股票就是玩國策市，阿公開水喉股市馬上 爆炒（內地詞彙）、閂水喉個市即散。睇風向捉大勢，你快定佢快？不過，內地基金業的內部政策比香港富彈性，淡市時股票基金的股票比例可以低至六成，債券／ 現金高達四成。反觀香港，大部分基金在持股和現金水平方面都有嚴格限制。
中國基金第三季報顯示，銀華領先策略基金的十大重倉股，清一色為汽車類股份，包括上海汽車、福田汽車、長安汽車等，合計佔基金62.16%！銀華另外幾隻基金亦揸重汽車股。再舉一例，光大保德信量化核心的十大重倉股，金融類獨佔其七，加埋相當於資產淨值25.83%。
銀華為什麼對汽車股情有獨鍾，讀者不妨運用自己的想像力，老畢只知道銀華今次押對了注，贏了大錢。從7月1日至今，該基金升了27%，同期上證綜合指數升幅只有5%【圖】。基金去年8月中成立至今漲了76%，同期上證綜指僅升31%。

政 策對內地股市影響重大，周四中國證監會發布《中國證監會工作人員行為準則》，明令證監會領導人員離職後三年內不得投效基金、證券公司等監管對象。此前，不 少人從中證監離職後「下海」到基金、證券公司任職，一直為社會輿論詬病。資料顯示，先後已有四十二名證監會工作人員離職後投身基金公司，出任董事、總經 理、監事等高職，遍布三十三家基金公司；證券公司高管中亦有超過七人具證監背景。
大部分香港基金（歐美亦然）俱以「跑贏大市」為目標，即升市時賺得比指數多，跌市時蝕得比指數少，完成這個任務，便算交足功課。
香港基金會不會重倉持有某類股份？會，就是當那個市場本來就側重某一行業，例如台灣加權指數超過50%是科技工業股，只有2%消費服務股。
據基金研究公司晨星（亞洲）對香港現存九十六隻中國股票基金的表現統計，過去一年跑贏A50（2823）的有二十三隻，但以三年年均回報為準，跑贏A50的只有一隻！
創業板．及時雨
中 國創業板從「開張」前平均56倍市盈率，狂炒至最高150倍，再跌回100倍以下，充分體現了中國人說的「富貴如浮雲」。創業板套牢了高追的散戶，卻成為 創投和私募股權基金的天堂，因為首批上市的二十八家公司中，多達二十三家背後有創投或私募股權基金投資者，其中三家背後的創投／私募是外資，二家為中外合 資。
汲 取了科網股爆破的教訓，八年來國際市場對資訊科技（IT）行業冷淡對之，再者期間發生兩次金融風暴，令創投／私募的心血、資金險些付諸流水。正愁着不知如 何退出套現，創業板的成立猶如及時雨，並在中國獨有的「閒閒地幾十倍」市盈率中套得豐厚利潤。據深交所資料，IT是創業板中市值第二大的行業，而創新型企 業更是創業板優先考慮的行業。
值得一提的是，自內地明確開設創業板後，創投／私募新成立的基金紛紛改用人民幣為單位。根據清科研究中心的報告，今年第三季人民幣創投基金佔內地新募基金數量94.4%、佔金額84.1%；10月底全球最大私募基金百仕通亦正式成立首隻人民幣基金。
這一着相信正中內地監管機構下懷，因為政府不希望企業前赴海外上市，倘若不讓私募股權有一個理想的地方退出，如何再找新的資金投資？
監獄風雲
Prison Break第一季出街，四字記之曰：拍案叫絕。如此刁鑽好橋，虧編劇想得出。可是，第二季打後已告「跌Watt」，逃呀逃，拍足四季，永遠都逃不出生天。與24一樣，永遠都有二十四粒鐘。
逃獄故事是絕佳的電影題材，但經濟不景，美國監獄可能真的會風雲變色。倫敦智囊機構Legatum Institute最近發表了2009年國家繁榮指數，那不是調查富戶財產縮水多少的「行貨」，而是以經濟、教育、民主、醫療等九個指標評核國家的繁榮程度。
結果顯示，芬蘭第一，瑞士第二，瑞典第三，美國排名第九。令人關注的是，美國在人身安全一項排名極低。不過，想深一層，經濟低迷、失業高企，一切都是罪惡源頭。
另 一則監獄新聞更為有趣。美國監獄早有人滿之患，囚犯太多唯有「外判」，私營懲教和監獄營運商於是有生意做。這方面的龍頭，是在紐約證交所上市的 Correction Corp. of America（代號CCA）。該公司第二季淨賺3260萬美元，純利按年計微跌，整體收入按年增5.7%，囚犯人口則增3.4%。CCA股價自8月底開 始跑贏標普500指數，但真正令該公司一舉成名的，是對沖基金經理William Ackman上月高調表示已大手入股。想知點解？由Ackman君自己來說吧。
1. 這根本就是一間酒店，客人一入住就被關起，想逃走就射殺他。
2. CCA最大的風險是，大量美國人突然停止犯罪。
3. 這是全世界最好的房地產項目。
想 起都覺好笑，但又極其諷刺：一家公司的前景繫於國家犯罪率，要做大做強，就需要更多犯人。CCA管理層對前景甚為看好，截至8月底，全國未用床位有九千四 百個，公司希望與更多州政府簽約合作，接收更多犯人。由此可見，Prison Break再悶，還是有理由繼續拍下去的。
‧利嘉閣地產研究部指出，即使業主態度軟化，議價幅度仍未達到準買家可接受的水平，令「睇樓量」持續下跌。綜合利嘉閣地產分行網絡數字顯示，在全港五十個指標屋苑中，客戶預約周末睇樓較上周跌10％。
‧ 美國當局擴大內幕交易調查，昨天向十四人提出起訴，包括一些律師和一名前穆廸分析員。其中的焦點人物是因機密資料來源眾多而被暱稱為「八爪魚」的戈費爾。 Galleon內幕交易醜聞主要是企業內幕人士向基金經理披露早期盈利預測，但這次拘捕的人是預先取得收購合併交易的資料，包括2007年Bain Capital嘗試收購3Com。
‧房利美打算再向政府尋求資助，是今年第四次，令該公司所得的公帑資金增至600億美元。根據美國證監文件，第三季錄得189億美元淨虧損的房利美，將向財政部尋求150億美元資助。分析員說，房利美很有機會用盡政府為其設立的2000億美元備用信貸，而且可能需要更多。
‧ 英國財相戴理德為二十國集團（G20）峰會訂下議程，說與會領袖需要研究一種可以在泡沫爆破前將之消滅的技巧。俄羅斯財長庫德林表示，關注這個問題的並非 只有戴理德。他說，各國需要非常小心地處理那些注入經濟體系的龐大資金。高盛最近一項調查顯示，七成投資經理認為，低利率已令資產價格上升得太快。
‧經合組織（OECD）表示，大部分先進國家的經濟都有改善迹象，其中美國和日本顯著復蘇，多個歐洲國家和中國也有強勁的增長迹象，但組織警告要小心解讀這些迹象，因為目前尚未清楚經濟活動回升是否真的來自經濟改善。
‧根據外電報道，就會否向IMF購買黃金一事，國家外滙管理局指出，將進行優化資產配置並適時調整，對外滙儲備投資運作，將綜合考慮各類資產長期風險收益特性，以及資產之間的相關性。
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